18 décembre 2024
Le grand évènement de cette fin d’année est la victoire de Donald Trump à la présidentielle américaine, quelle est son impact sur les marchés ?
Lorsque Donald Trump prendra ses fonctions le 20 janvier prochain, une nouvelle ère ne s'ouvrira pas pour les investisseurs. Le cap a déjà été fixé lors de la campagne électorale et les annonces faites depuis l'élection. A travers la déréglementation, les réductions d'impôts, les restrictions à l'immigration et les barrières tarifaires, Trump veut contribuer à sa stratégie « America first » et dynamiser l'économie américaine. Au cours de la semaine des élections américaines, l'indice des petites capitalisations américaines a déjà progressé de plus de 9 %. Les petites entreprises américaines en particulier, principalement axées vers le marché intérieur, devraient bénéficier grandement des mesures annoncées. L'Europe, en revanche semble être la grande perdante. Si les Européens ne parviennent pas à aplanir leurs divergences politiques, le fossé pourrait se creuser dans l'économie et sur les marchés boursiers. Fin novembre, l'écart de rendement entre les obligations d'État françaises et allemandes à dix ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011, laissant entrevoir ce qui pourrait se passer dans la zone euro au cours de l'année à venir.
Comment l’écart entre les Etats-Unis et l’Europe est-il assimilé par les marchés ?
Ces différences sont déjà prises en compte par les marchés boursiers. L'écart de valorisations entre les entreprises américaines et européennes n'a jamais été aussi important. La majorité des actions européennes se négocient avec une décote de 50 % par rapport aux actions américaines. De plus, la part des États-Unis dans le marché boursier mondial n'a jamais été aussi élevée au cours des 75 dernières années. Elle est au-dessus des niveaux du boom du Nifty 50 dans les années 1960 et 1970 ainsi que de ceux de la bulle Internet. Les valorisations des entreprises européennes, et même asiatiques, peuvent sembler ridiculement basses par rapport à celles des États-Unis.
Les marchés boursiers européens sont plus fragiles pour de bonnes raisons. De plus, les marchés « mal aimés » peuvent rester moins chers pendant une longue période, voire chuter davantage. Toutefois, les entreprises européennes de grandes capitalisations sont souvent actives au niveau mondial et moins dépendantes de l'évolution économique en Europe. Tôt ou tard, les investisseurs internationaux devraient y retrouver des opportunités.
Les valorisations des actions américaines sont actuellement hautes, est-ce un frein ?
Il ne fait aucun doute que les actions américaines sont chères, tant par rapport à leur histoire que par rapport au reste du monde ou à d'autres catégories d'actifs. Toutefois, les investisseurs ne devraient pas considérer la valorisation seule comme un indicateur fiable au cours des prochains mois. L'histoire boursière révèle aussi qu'une valorisation très élevée entraîne un risque de bulle, qui peut éclater en entrainant de mauvais rendements à long terme. Depuis 1933, lorsque l'indice de valorisation à long terme CAPE[1] calculé par le prix Nobel Robert Shiller a dépassé le seuil de 34, les rendements boursiers cinq ans plus tard n'ont jamais été significativement positifs.
La victoire de Trump risque-t-elle d’entraîner des risques supplémentaires ?
Effectivement, d'autres risques sont associés. Le dollar américain s'est renforcé depuis son élection, ce qui ne correspond à l'intention de Trump d'affaiblir sa monnaie afin de renforcer l'industrie américaine. Les mesures annoncées par Trump comportent aussi des risques pour l'économie américaine. Pour rappel, même après l'élection de Trump en novembre 2015, le dollar américain s'est d'abord fortement apprécié d'environ 7 % avant qu'un mouvement inverse ne se mette en place. En outre, le risque d'inflation aux États-Unis n'a pas été écarté. L'augmentation des droits de douane pourrait avoir un impact sur la consommation privée, qui représente environ 68 % du PIB des États-Unis. Dans ce contexte, nous considérons qu'un scénario de ralentissement de la croissance constitue un risque pour la 2e partie de l'année 2025.
Comment pouvons nous envisager les prochains mois en mois en Europe ?
Notre objectif est de continuer de générer de la performance pour nos clients, en identifiant notamment des opportunités d’investissement portées par l’innovation. La diffusion de l’IA à l’ensemble de l’économie devrait offrir des opportunités inédites. Avec Echiquier Artificial Intelligence, nous nous positionnons notamment sur la nouvelle vague de monétisation de l’IA, celle-ci devrait commencer pour le secteur logiciel, une part importante de notre fonds. Autre tendance porteuse selon nous, l’Edge AI, qui embarque l’IA dans nos équipements techs nomades, smartphones, PC, etc., et pourrait accélérer l’adoption de l’IA à l’échelle mondiale.
Ensuite, notre fonds emblématique Echiquier World Equity Growth qui investit dans des entreprises au leadership établi et exposées à la croissance mondiale. Composée de fortes convictions, cette stratégie se concentre sur une vingtaine de grandes valeurs internationales, dont la capitalisation est supérieure à 10 milliards de dollars. Nos meilleures idées constituent nos meilleures opportunités d’investissement sur le long terme : c’est l’une des règles d’or de notre équipe de gestion, et la raison pour laquelle les 10 premiers poids de cette stratégie en représentent plus de 60%.
En 2025, notre équipe commerciale continuera d’être au plus près de nos partenaires à travers toute la France afin de mettre en avant nos convictions.
[1] Bénéfices par action corrigés des variations cycliques
Disclaimer : Echiquier Artificial Intelligence est principalement exposé au risque de perte en capital, risque actions, risque de change, risque pays émergents, risque de gestion discrétionnaire, risque en matière de durabilité. Echiquier World Equity Growth est principalement exposé au risque de perte en capital, risque actions, risque de change, risque de gestion discrétionnaire, risque de taux, risque en matière de durabilité. Pour plus d’informations sur les caractéristiques, les risques et les frais, veuillez consulter les documents réglementaires disponibles sur www.lfde.com Les valeurs citées sont données à titre d'exemple. Ni leur présence dans les portefeuilles gérés, ni leur performance ne sont garanties. Ces informations, données et opinions de LFDE sont fournies uniquement à titre d’information et, de ce fait, ne constituent ni une offre d’achat ou de vente d’un titre ni un conseil en investissement ni une analyse financière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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