19 avril 2023
Quelles sont les clés pour diversifier son épargne ?
La diversification est la règle absolue dans le monde de l’épargne. Si le principe est bien connu des épargnants, sa mise en pratique demeure souvent limitée. L’épargne typique d’un ménage français a tendance à être centré sur sa zone domestique, et être trop exposé à l’immobilier et aux actifs sensibles à l’évolution des taux d’intérêt en zone euro. Ces effets de proximité peuvent créer une allocation sous optimisée, qui concentre les risques et ne permet pas de capter toutes les opportunités. Il est essentiel de donner une envergure plus importante à ses investissements afin de varier les expositions aux risques et espérer obtenir un meilleur rendement.
Plus précisément, quels sont les bénéfices d’une diversification portant sur l’international ?
Nous sommes dans un monde où les différentes zones ne fonctionnent pas de manière synchronisée. Les États-Unis, l’Asie, l’Europe ont des cycles qui leurs sont propres. On peut imaginer que si un moment il y a une petite récession d’un côté, il peut y avoir un boom économique de l’autre. La diversification permet justement de lisser les risques macroéconomiques. Elle agit aussi à échelle plus fine, celle des entreprises. Ainsi, la diversification permet de bénéficier de changements réglementaires, de baisses ou de hausses d’impôts qui vont faire que les entreprises vont être plus ou moins avantagées. Par exemple, le Japon a mis en place depuis 2015 de nouvelles lois qui favorisent les intérêts des actionnaires minoritaires, ce qui a permis une nette augmentation du rendement des dividendes ces dernières années. La diversification à l’international permet de capter cette source de rendement.
Pourriez-vous nous détailler quels sont les points de vigilance lorsque l’on entreprend une diversification internationale ?
Il est essentiel de veiller à limiter les risques de change, les risques juridiques et s’assurer de la liquidité de la valeur. Ainsi, il faut se concentrer sur des véhicules financiers cotés dans des endroits où la législation est solide. Mais il ne faut pas se contenter d’une « diversification de surface ». Cela est trop souvent le cas avec les indices mondiaux classiques, qui apparaissent à première vue comme les véhicules les plus naturels pour diversifier. Or cela peut conduire à se concentrer sur des grandes capitalisations américaines, comme Google, Microsoft, ou encore les grandes valeurs du luxe en France.
Prenons l’exemple du MSCI Monde, qui regroupe 1500 valeurs, dans des pays développés et avec une capitalisation boursière élevée. Certes, cet indice coche les cases de sureté et de liquidité. Cependant, cet indice repose sur quelques entreprises super stars- les 10 premières valeurs représentent 20 % du poids de l’indice et 70 % de la capitalisation est aux Etats-Unis - ce qui représente un risque significatif si ces valeurs venaient à perdre leur leadership. Une véritable diversification doit se faire en profondeur, en donnant plus de poids au Japon, au Canada, à l’Australie, ou encore à Singapour, et en variant les secteurs et les styles de valeurs.
Comment dépasser l’obstacle de la concentration que vous soulignez dans le msci monde ?
La méthode de l’équipondération est une solution. Ainsi l’indice MSCI Monde équipondéré garantit une juste diversification en accordant le même poids à chacune des 1500 sociétés constituant l’indice. Elle apporte aussi un meilleur équilibrage au niveau des secteurs et des pays. Pour comparaison, dans l’indice MSCI Monde classique, le Japon a un poids de 6 % et les Etats-Unis de 70 %. Dans sa version équipondérée, le poids du premier est de 16 % et le second de 40 %.
Cette équipondération nécessite l’expertise d’un gérant qui, pour maintenir l’équilibre du portefeuille, va revendre et racheter des titres en fonction de l’évolution des marchés. Les coûts d’arbitrage sont suffisamment faibles pour se le permettre. Ce rebalancement périodique crée d’ailleurs un peu de performance dans le temps, puisque cela consiste à revendre les valeurs qui ont le plus monté, et ainsi prendre les profits, tout en rachetant à meilleur compte celles qui ont le plus baissé.
Quelles sont les solutions qui permettent de lier diversification à l’international et maitrise des risques ?
La diversification véritable est le seul outil qui garantit un meilleur rapport performance-risques. Au travers des fonds Dorval Global Convictions Patrimoine et Dorval Global Convictions (1), nous cherchons à capter la dynamique de l’économie mondiale dans une enveloppe de risque déterminé grâce à une gestion diversifiée avec une exposition aux actions de 30 % maximum pour le premier et de 60 % maximum pour le second. Le reste est surtout investi en instruments du marché monétaires, dont les rendements ont d’ailleurs beaucoup progressé ces derniers mois.
Sur la partie actions, les gérants investissent dans un panier équipondéré de 200 valeurs répliquant la répartition sectorielle et géographique de l’indice MSCI Monde équipondéré. Ils complètent cet investissement en cherchant à identifier les thématiques porteuses afin de surperformer. Ainsi, depuis 2020, la transition énergétique est au cœur de leur stratégie, avec un panier lui aussi équipondéré de 40 sociétés réparties sur les trois continents, qui œuvrent à différents niveaux de la chaine de valeurs de l’économie verte. D’autres thèmes apparaissant et disparaissent successivement en fonction de la conjoncture macroéconomique et de marché.
Ces deux fonds sont labellisés ISR, classés SFRD 8, et dans le cadre des critères ESG, nous mettons l’accent sur les questions de gouvernance. Cela nous permet d’identifier les acteurs ayant les meilleures pratiques dans leurs industries respectives et qui semblent les mieux préparés pour rester performants dans la durée.
Document à caractère commercial. Veuillez-vous référer à toutes les caractéristiques et à tous les objectifs du fonds disponibles dans le prospectus et dans le document d’informations clés avant de prendre toute décision finale d’investissement.
(1) Les deux fonds présentés sont exposés aux risques spécifiques suivants : risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de perte en capital, risque actions, risque lié à la taille de capitalisation, risque de change, risque de taux, risque de crédit, risque lié à l’usage de produits dérivés, risque de durabilité, risque de contrepartie, risque lié à l’investissement dans des obligations convertibles, risque lié à l’investissement en titres spéculatifs à haut rendement, risque d’investissement sur les marchés émergents. Le capital investi n'est pas garanti.
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Label ISR : un placement labellisé ISR vise à concilier performance économique et impact social et environnemental en finançant les entreprises qui contribuent au développement durable dans tous les secteurs d’activité. Créé par le ministère français des Finances, ce label public vise à rendre plus visibles les fonds d’investissement socialement responsable (ISR) auprès des épargnants. Pour obtenir le label ISR, l'organisme de certification effectue un audit pour s'assurer que les fonds répondent à un ensemble de critères de labellisation. Pour plus d'informations sur la méthodologie, veuillez consulter le sitewww.lelabelisr.fr.
Les références à un classement, un label, un prix et/ou à une notation ne préjugent pas des résultats futurs de ces derniers/du fonds ou du gestionnaire.
La référence à des valeurs mobilières, des secteurs ou des marchés spécifiques dans le présent document ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, une recommandation ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières, ou une offre de services.
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