21 octobre 2022
Pourquoi est-ce le moment de se réintéresser aux obligations d’entreprises ?
2022 est une année exceptionnelle par l’ampleur de la remontée de taux, la plus forte depuis 28 ans ! Cela redonne naturellement des perspectives de rendement très intéressantes aux obligations, en particulier aux obligations d’entreprises et notamment sur le segment du haut rendement. Hormis la parenthèse de la crise sanitaire, le rendement actuel sur le marché du haut rendement est à son plus haut niveau depuis la crise de la dette souveraine des années 2010 !
Il nous semble donc que le timing n’a jamais été aussi pertinent pour se réintéresser aux obligations, non seulement parce que les rendements sont redevenus attractifs, mais aussi parce qu’ils rémunèrent bien le risque pris : le couple rendement/risque de la classe d’actifs obligataire est particulièrement favorable, notamment parce que, paradoxalement, un grand nombre d’entreprises sont en meilleure santé après la crise du Covid. Lors de la pandémie, elles ont en effet dû revoir leurs dépenses d’investissement à la baisse, se sont montrées plus prudentes en matière d’acquisitions et disposent ainsi de beaucoup de liquidités, tout en ayant réduit leur niveau d’endettement.
Pourquoi le faire via un fonds a échéance ? Qu’est-ce que c’est et à qui ce type de solutions d’investissement s’adresse-t-il ?
Aussi appelé fonds « daté », un fonds à échéance est investi dans des obligations d’entreprises arrivant à terme avant une date déterminée. Tout au long de la vie du fonds, c’est une stratégie de portage qui est mise en place : le gérant porte les obligations qu’il a sélectionnées lors de la construction de son portefeuille jusqu’à leur terme. Cela permet d’avoir une idée très précise de la rentabilité de l’investissement à la date d’échéance. Le timing d’entrée est donc très important lorsque l’on souhaite investir dans un produit à échéance, et l’environnement actuel nous semble particulièrement opportun.
Ce type de solution s’adresse à tous les investisseurs : pour les profils dynamiques, le fonds daté permet de faire baisser la volatilité globale d’un portefeuille tout en offrant des perspectives de rendement attractives ; pour les clients patrimoniaux, c’est un véritable relais au fonds en euros avec un profil de risque légèrement supérieur, et une alternative crédible aux produits immobiliers de l’assurance-vie. C’est aussi une solution pertinente pour la gestion de trésorerie à moyen terme.
Sycomore am lance son premier fonds à échéance. Dans quel type d’entreprises avez-vous choisi d’investir ?
Sycomore AM lance effectivement son tout premier fonds à échéance, Sycoyield 2026 qui, dans les conditions de marché actuelles, présente un rendement annualisé à maturité de 6,64% brut de frais de gestion (au 07/10/2022), pour un objectif de performance nette annualisée de 2.50%.
Pour construire ce portefeuille, nous nous reposons sur une expertise développée et affinée depuis plus de 10 ans pour le compte d’une clientèle institutionnelle, avec une véritable valeur ajoutée sur les obligations d’entreprises. Au travers du fonds Sycoyield 2026, nous sommes ravis d’ouvrir aujourd’hui cette expertise de gestion obligataire à un public plus large. Composé à ce jour d’une cinquantaine d’obligations d’entreprises dont le terme se situe principalement en 2026, le fonds Sycoyield 2026 bénéficie d’une échéance courte qui nous offre une bonne visibilité à l’investissement.
Le portefeuille se veut volontairement défensif, dans un contexte économique qui invite à la prudence. Avec l’ensemble de l’équipe de gestion dédiée au fonds, nous avons donc principalement sélectionné des obligations d’entreprises notées BB, ce qui correspond à la part la plus qualitative de l’univers du haut rendement. Nous avons également choisi de construire un portefeuille peu cyclique, avec des secteurs généralement peu sensibles à la conjoncture économique, tels que les télécoms, ou des secteurs très défensifs, comme la pharmacie ou le secteur des emballages.
Notre préférence s’est aussi portée sur des secteurs bénéficiant selon notre analyse de tendances porteuses à long terme, comme c’est le cas du secteur des paiements, qui devrait en plus profiter de l’inflation. On retrouve aussi en portefeuille des entreprises dont la profitabilité s’améliore traditionnellement avec la hausse des taux, comme les compagnies d’assurance, les entreprises disposant d’un fort pouvoir de fixation des prix et d’une marque forte pour préserver leurs marges, ou encore les entreprises ayant la capacité d’ajuster leurs investissements en fonction de la conjoncture économique.
Enfin, classé Article 8 selon la réglementation SFDR (1), le fonds Sycoyield 2026 embrasse la politique d’investissement responsable de Sycomore AM et prend en compte des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance dans son processus de sélection de valeurs, ce qui induit l’absence de certains secteurs comme les compagnies aériennes, les pétrolières…
Ce qu’il faut savoir avant d’investir :
Le fonds n’offre aucune garantie de rendement ou de performance et présente un risque de perte en capital. Les données du portefeuille sont présentées au 07/10/2022, sujettes à variation selon l’évolution de la composition du portefeuille et les conditions de marché. Les opinions, estimations ou prévisions formulées quant aux tendances du marché obligataire ou d’évolution du profil de risque des émetteurs sont fondées sur les conditions actuelles de marché et susceptibles de changer sans préavis. Aucun engagement n’est pris par Sycomore AM quant à leur réalisation.
La notation BB mentionnée constitue une moyenne illustrative de la composition actuelle du portefeuille, mais ne constitue pas une contrainte d’investissement. Le fonds peut être composé d’instruments de toutes notations voire sans notation. Avant d’investir, consultez le document d'informations clés pour l'investisseur des fonds, disponibles sur notre site www.sycomore-am.com.
Date de création : 01/09/2022. Nature juridique : FCP de droit français. UCITS V. Devise de cotation : EUR. Valorisation quotidienne. Durée de placement recommandée : 4 ans. Indicateur de risque et de rendement : 3/7.
(1) « Sustainable Finance Disclosure Regulation » ou « SFDR » est un règlement européen relatif à la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers. La classification article 8 concerne les produits qui promeuvent, entre autres caractéristiques, des caractéristiques environnementales et/ou sociales ou une combinaison de ces caractéristiques, pour autant que les sociétés dans lesquelles les investissements sont réalisés appliquent des pratiques de bonne gouvernance.
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